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申通快递陷入增收不增利困境 采、销数据存重大疑点

作者:匿名 时间:2019-10-17 06:14:20

随着快递行业竞争的加剧,申通快递为了保持其市场份额,不得不一次又一次地放弃利润,造成收入增加而利润却没有增加的尴尬局面。更重要的是,对其快速增长的收入仍存在重大疑问。此外,采购数据的异常检查也使数据的真实性值得怀疑。

9月19日,申通快递披露了2019年8月的业务简报。快递服务收入有所增加,但单程票收入继续下降。这也是该公司在2019年半年度报告中暴露出来的问题,迄今尚未得到改善。此外,《红色周刊》的记者发现,在重述其多年来的财务数据时,其营业收入和采购数据的交叉核对存在异常,相关数据的真实性受到质疑。

无利润增长的收入增长单程票收入继续下降

2019年上半年,申通快递实现营业收入98.71亿元,同比增长48.62%,母公司净利润8.32亿元,同比下降4.04%。不难看出,申通快递陷入了不增加利润就增加收入的尴尬境地。原因与快递业日益激烈的竞争密切相关。

近年来,随着快递行业的日益集中,“三通一平”(指申通快递、中通快递、童渊快递、大云股份)和顺丰等龙头企业之间的竞争日益激烈。除了扩大市场规模,降低成本和提高效率也成为行业赢得竞争的关键因素之一。然而,自2016年以来,申通快递的毛利率一直在不断下降,该指数从2016年的19.85%下降至2019年上半年的13.78%,几年内下降了6.07个百分点。对于毛利率不高的申通快递来说,其影响不容忽视。今年上半年业绩的下降与此有很大关系。与此同时,申通快递的周期成本率在上升,从2018年底的2.42%大幅上升至2019年上半年的3.24%。

更重要的是,尽管申通快递的业务量在飙升,但快递行业更为关注的单票收入却呈现下降趋势。财务数据显示,申通快递在2019年上半年完成了约30.12亿件快递业务,同比增长47.25%。然而,2019年上半年其信息服务门票收入为0.53元,较去年同期的0.71元下降了25.85%。2019年上半年,付费售票收入为1.61元,较去年同期的1.75元下降了7.97%。对此,申通快递在其财务报告中表示:“主要原因是市场竞争加剧。为了维持和扩大业务,公司增加了面对面订单的回扣,并对分销费的收费规则做了小幅度调整,导致总分销费略有下降。”显然,在激烈的竞争中,申通快递不得不牺牲毛利润来保持其市场份额。

此外,据申通快递9月19日发布的最新8月份业务简报显示,快递服务收入达到18.66亿元,同比增长34.89%,完成6.75亿张,同比增长55.57%,单票收入2.76元,同比下降13.48%。从简报来看,其单票收入仍在下降,显然,其“成本降低”并不好。

在“三通一平”中,中国一家股票公司中通快递尚未披露具体信息。然而,童渊快运和申通快运有着相同的命运。据介绍,8月份快递产品收入达到20.85亿元,同比增长23.65%,单票收入为2.72元,同比下降16.93%。另一方面,大云股票表现出色。8月份实现快递服务收入26.67亿元,同比增长193.72%,单票收入3.20元,比申通快递高0.44元,同比增长102.53%,实现“量质”双收入。

显然,在几家巨头的竞争中,申通快递表现不佳。它只注重“数量”,而没有保证“质量”。因此,能否降低成本似乎是申通快递目前面临的一个大问题。

收入疑虑

2017年至2019年上半年,申通快递的收入增长率分别为28.1%、34.41%和48.62%。虽然申通快递的收入保持了较高的增长率,但《红周刊》的记者在深入研究其收入与现金流的财务交叉核对关系时发现,其收入与现金流以及相关经营主张之间的交叉核对存在巨大差异,这似乎是收入的高增长率,但数据的真实性不容小觑。

财务报告显示,2017年申通快递实现营业总收入126.57亿元(见表1),其中快递服务及其他收入125.67亿元,材料销售9027.4万元。适用的增值税税率分别为11%和17%。考虑到增值税的影响,其含税营业收入达到140.55亿元。

根据财务衔接关系,该规模的含税营业收入将在财务报表中反映为同一规模的现金流量流入和应收账款、应收票据等营业债权的增减。

2017年,其合并现金流量表中“销售商品和提供服务收到的现金”金额为135.38亿元,其中需要消除预付账款的影响。这部分不属于与当前营业收入相关的现金流入。2017年,预付费账户比上年减少1541.7万元。扣除这部分后,与营业收入相关的现金流量为135.53亿元,为5.02亿元,含税为140.55亿元。这意味着本期收入5.02亿元需要反映为未收到现金的经营性债权

从资产负债表来看,2017年应收票据和账款金额为9.62亿元,2016年同项目金额为7.68亿元,增加1.94亿元。其中,坏账准备的影响应予以排除。2017年坏账准备比上年减少641.4万元。扣除这一影响后,2017年应收票据和应收账款实际同比增长1.88亿元。相比之下,实际增加的经营性债权比理论增加的5.02亿元少1.88亿元,相差3.14亿元。

2018年的数据是这样计算的。当年申通快递实现营业总收入170.13亿元(见表1),其中快递物流168.92亿元,材料销售1.15亿元,广告691.57亿元。上述三项收入分别适用10%、16%和6%的增值税税率(注:自2018年5月1日起,快递物流适用税率将从11%下调至10%,物料销售适用税率将从17%下调至16%)。考虑到增值税的影响,其含税营业收入将达到187.85亿元。

在现金流入方面,2018年“销售商品和提供服务收到的现金”为186.18亿元。扣除预提账户增加120.2万元的影响后,与收入相关的现金流量为186.17亿元,与含税收入相差1.68亿元。从理论上讲,这应该会使相关的运营索赔平均增加。剔除坏账准备的影响后,2018年应收票据和应收账款仅比2017年增加1.24亿元,比理论增幅少4400多万元。

这也意味着申通快递连续两年高增长收入缺乏相关债权和现金流的支持。需要注意的是,差异如此之大的原因可能是申通快递背书贴现应收票据,但其财务报告并未披露这部分相关信息,这可能要求公司给出合理的解释。

采购数据是否有误

申通快递主要采用“直转联网”的运营模式。2017年,申通快递的主要销售客户和供应商主要是其关联公司,其第一大客户和供应商都是其关联公司广东申通物流有限公司,这意味着申通快递与同一个关联公司之间存在大量的买卖交易。在频繁采集和销售的情况下,如何保证采集和销售数据的真实性尤为重要。然而,《红色周刊》记者在进一步查看申通快递的财务数据后发现,购买数据不真实。

根据财务报告数据,2017年从前五大供应商采购金额为12.79亿元(见表2),占采购总额的11.23%。因此,采购总额估计为113.86亿元。申通快递的主要采购内容包括特许经营商提供的有偿送货服务、空运服务、汽车运输服务和地面订购材料。采购部分的适用税率分别为6%、11%和17%。出于审慎考虑,考虑增值税选择了6%的较低税率,计算采购金额含税约为120.69亿元。

从财务衔接关系来看,这部分含税购买金额应由相应的现金流支出和经营负债支持。申通快递的购买数据就是这样吗?

在合并现金流量表中,2017年“购买商品和服务支付的现金”金额为人民币102.13亿元。扣除预提账户增加的5923.31万元,采购相关现金流量为101.53亿元。与含税采购金额相比,19.15亿元的采购金额未以现金支付,应反映在营业负债的增加上。

然而,申通快递的营运负债实际增加并不显著。2017年,应付票据和应付账款金额为8.06亿元,2016年,同一项目金额为6.01亿元,比理论增长19.15亿元增加2.06亿元,比理论增长19.15亿元少17.09亿元。这也意味着其17.09亿元的购买数据没有相关现金流和经营债务的支持,其真实性有待验证。

用同样的方法计算其2018年的采购数据,我们发现采购数据与相关财务数据的相关性相对一致,相差不到1700万元,这进一步反映了申通快递2017年的采购数据存在异常。披露的数据似乎不真实,投资者需要保持警惕。

(编辑:赵金波)

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